港币兑换usdt 特别报道 | 数字货币世界中的“布雷顿森林体系”

文字 | 厦门大学韩倩金融市场观察与评价

编辑丨小花

校对 | 浦电路研究员

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布雷顿森林

19世纪下半叶，人类社会正处于波澜壮阔的工业化进程之中。 当时英国刚刚率先完成第一次工业革命，随后浪潮波及整个欧洲大陆、北美、沙俄、日本。 第二次工业革命在此期间拉开序幕，全球贸易如火如荼。

在这个重要的历史阶段，人类社会的货币体系采用了国际金本位制，即各国货币直接与黄金挂钩。 在金本位制下，一国货币相对于其他货币的价值相对稳定。 如果一国货币贬值，接下来会发生出口扩大，黄金流入该国，该国货币反过来升值。 因此，通过黄金进行国际贸易结算，从机制上自动保证了各国货币价值的稳定。

不幸的是，这个黄金时代很快就被随后发生的两次世界大战强行打断了。 战争时期，为了解决战争开支问题，各国疯狂发行货币，竞相贬值，金本位制很快就落伍了。

二战结束后，大发战争财的美国，为推动美元霸权，于1944年牵头建立了布雷顿森林体系。 在这种制度下，美元与黄金挂钩，其他货币与美元挂钩，因此间接与黄金挂钩。

布雷顿森林体系的前 20 年风平浪静。 然而，美国很快就陷入了旷日持久的越南战争，由世界上最大的债权国变成了最大的债务国。 以法国为首的欧洲国家提出将美元兑换成黄金。

1971年，美国总统尼克松为了自己的经济利益突然宣布关闭黄金窗口，将美元与黄金脱钩，美元大幅贬值。 从此，布雷顿森林体系崩溃，全球货币体系进入自由浮动时代。

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比特币

快进到 21 世纪。

2008年，中本聪发布加密货币白皮书，比特币诞生。

比特币作为一种基于区块链技术的加密货币，实现了真正的去中心化，用户可以实现完全匿名。 比特币的供应是有限的。 如果扩容需要得到大多数参与者的同意，可以有效避免央行过度发行货币的问题。 因此，比特币爱好者将比特币视为未来的货币。 与民间形成鲜明对比的是，只有少数国家和政府公开承认比特币是一种货币。

创新总能找到自己的出路。 比特币随即开始公开交易，但也出现了很多问题。 在野蛮发展的初期，加密货币交易所利用各种技术手段进行诈骗割韭菜，包括制造虚假交易量、联合持仓、窃取投资者账户、垃圾垃圾空气币等。现阶段，各国政府监管机构普遍对加密货币持消极态度。

另一个问题是，此时比特币交易要么以其他加密货币计价，要么必须通过法币进行线下兑换（币币交易）。 以其他货币定价的结果是所有货币的价格都会大幅波动。 货币交易的缺点是流动性差、耗时长、风险高。 这两点给投资者带来了极大的不便，严重制约了比特币的线上交易和线下使用潜力。 更重要的是，一旦涉及到基于货币的交易，传统金融机构将不可避免地卷入其中。 手续费高不说，直接违背了加密货币的初衷。

在此背景下，2015 年出现了第一批稳定币。

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稳定币

稳定币的诞生就是为了解决包括比特币在内的加密货币价格波动太大的问题。 它也是基于区块链技术开发的一种加密货币，一般按照法定货币的固定比例发行。 稳定币设计有相应的稳定机制，理论上可以保证稳定币与法币之间币值的稳定性。

通过稳定币来表达加密货币的价格，可以有效降低加密货币的波动性。 并且投资者无需将加密货币兑换成法币，只需将其兑换成稳定币存放在数字钱包中，相当于持有法币，大大提高了投资和使用的便利性。

稳定币很丰富。 按工作原理可分为三类：

第一种以美元为锚（抵押）发行，每发行一个代币，就在银行存入一美元。 这类“中心化”稳定币的代表有USDT/USDC/TUSD/HUSD/BUSD等。当然，除了美元，还有锚定其他法币的代币，如加元、澳元、英镑、和港币，但占比很小。

第二种是以加密货币为抵押品发行，也称为“去中心化”稳定币。 比如DAI是通过抵押ETH发行的，通过智能合约技术实现，合约代码完全公开透明。 再比如WBTC和比特币按照1:1锚定，即每向指定地址充值一个BTC，就会产生一个WBTC。 这类稳定币最大的问题是，如果抵押品价格暴跌，系统会自动卖出抵押品进行强制平仓。 如果不能及时补充抵押物，将会影响稳定币的价值。 目前DAI的市值在此类稳定币中名列前茅。

第三类是基于算法发行港币兑换usdt，不依赖任何资产抵押。 代表币种有AMPL和LUNA。 如果稳定币的市场价格下跌，系统会自动减少货币供应量以推高价格。 相反，如果价格上涨，系统会自动增加供应以促进价格稳定。 这个理论是好的，但是从实际来看，目前基于算法的稳定币价格波动与法币的价值偏差很大，所以使用的人比较少。

尽管种类繁多，但稳定币仍处于起步阶段，新的稳定币一直在推出。 2018年，IBM与据点推出了据点美元稳定币，由美国联邦存款保险公司（FDIC）承保，具有一定的政府信用背书。 2019年，摩根大通、巴克莱等银行也相继发行了自己的稳定币。

目前还不知道这些稳定币中谁将称霸世界，现在下结论还为时过早。 但对未来国际经贸格局至关重要的是——稳定币锚定哪种法币。

使用最广泛的稳定币是中心化稳定币。 USDT是泰达币（TEDA）按1:1与美元的比例发行的稳定币，市值近200亿美元。 由于缺乏第三方审计、机制不透明和信用问题，USDT一度遭到市场质疑。 有人指责 Tether 实际上并没有存入等值的美元资金。 尽管存在这些问题，但由于用户习惯和先发优势，2020 年全球约 80% 的比特币交易将由 USDT 支撑。

另一个主流稳定币USDC是由最近上市的coinbase公司和circle group发行的，抵押品还是美元。 Coinbase邀请第三方对其美元资金池进行审计，并成功获得了美国、英国、欧盟的支付牌照，因此受到了市场的高度认可。 近年来发展迅速，目前市值已达数十亿美元。 USDC 由美国当地公司发行。 它在合规方面积极主动，因此是美国政府监管最多的。

其他稳定币的主锚也是以美元为主。 因此，稳定币的底层抵押物主要是美元。 稳定币是美元在虚拟世界中的延续。

得益于稳定币的出现，数字货币世界新的“布雷顿森林体系”迫在眉睫。

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新的“布雷顿森林体系”

在该体系下，美元与 USDT/USDC 1:1 挂钩，其他加密货币与 USDT/USDC 挂钩。 所以现在的美元就相当于旧布雷顿森林体系下的黄金，USDT/USDC就相当于当时的美元。 下图描绘了数字货币世界中的“布雷顿森林体系”：

与旧布雷顿森林体系略有不同：旧体系中，各国货币在中央银行的干预下，与美元保持相对固定的汇率； 在新系统中，由于没有中央银行，比特币等加密货币兑美元汇率稳定。 货币所指示的价格波动较大。

1971年美元与黄金脱钩，黄金退出国际货币舞台。 今天，美元在数字世界的“布雷顿森林体系”中扮演着类似于黄金的角色。 不同的是，黄金储备主要由自然决定，而美元储备则完全掌握在人的手中。

这个新系统的关键组成部分是稳定币。 如果说加密数字货币是虚拟世界，美元是现实世界，那么稳定币就是连接虚拟世界和现实世界的桥梁。

这是由稳定币的特性决定的。 一方面，稳定币是基于实际的法定货币，另一方面，它本身就是一种加密货币，是可编程的，这意味着它可以灵活地应用于加密货币和加密资产。 沟通两个世界的重要任务莫过于它。 目前市场占有率最高的稳定币都是“中心化”稳定币。 这一事实为美元的数字货币霸权提供了机会。

在数字货币世界的“布雷顿森林体系”下，美元的供给影响稳定币的供给，稳定币的供给影响数字货币的价格，进而影响所有加密资产的价格。

此类案例已经发生。 2017年初，Tether开始像央行一样“印钞票”，即随意发行USDT。 起初，他们承诺不会增加稳定币的供应，但后来又反悔了。 Tether私下“印制”了大量的USDT，从而达到大幅拉高比特币价格的目的。

在数字货币世界中获得发言权的另一种方式是通过加密货币交易所。 交易所可以通过改变交易规则、调整技术参数、监控账户等方式影响市场运行、币种交易价格和交易者的交易行为。 目前，得益于相对开放包容的监管理念，加密货币和加密资产交易所主要集中在欧美地区，尤其是美国。

一旦这样的“布雷顿森林体系”建立起来，美元自然会占据数字货币世界的霸主地位：

1、美元是稳定币发行的主要抵押品，主要发行主体受美国监管，美元是稳定币的锚点；

2. 包括比特币在内的其他加密货币的价格均以稳定币计价。 因此，美元也是所有加密货币的定价锚；

3. 主要加密货币交易所受美国监管。

美元对数字世界影响的一个证据是，美国政府为对冲疫情影响而推出的经济刺激计划对加密货币市场产生了明显的影响。 美国的货币和财政政策现在可以直接影响加密货币和加密资产的价格。 这正是以美元为锚定的数字货币体系的结果和体现。

上个月，土耳其里拉突然暴跌，谷歌对土耳其比特币的搜索量激增了 566%。 土耳其财政部宣布将与中央银行合作研究有关使用加密货币的明确指南。 委内瑞拉、伊朗等一些国家也明确表示，在本国受到美国金融制裁后，将更多依赖比特币进行自救。 但殊不知，包括比特币在内的加密货币背后其实是美元。

比特币的使用并不能完全摆脱美元的控制和制裁。 通过控制“中心化”稳定币的发行和监管，美国仍然可以对其他国家实施金融制裁。 美元不仅会是正式世界的货币王，也会成为充斥着洗钱、非法枪支、贩毒的非法世界的货币王。 美元霸权将跨越光明与黑暗的世界。 这一切都要归功于美元稳定币的出色设计。

我们再大胆想象一下：未来某一天，当加密货币被普遍接受，商品以美元稳定币计价，美国全面控制稳定币时，美国可能会突然宣布稳定币与美元脱钩。 1971年这一幕的历史重演也不得而知。 届时，美元霸权将彻底变成美元稳定币霸权。

掌握了稳定币，就掌握了数字货币世界的定价权。

那么中国现在应该做什么呢？

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中国反制

笔者认为，人民币国际化的路径可能要调整，但这种调整一定要快。 新的货币体系正在形成过程中，尚未完全确定。 各国都在同一起跑线上。 如果能抓住机会，迅速做出反应，很有可能在市场上占有一席之地。 具体来说，作者建议：

1.尽快发行人民币稳定币。 可以采取政府与民间机构合作的形式发行，也可以单独以政府名义发行。 探索研究稳定币的工作机制，确保人民币稳定币的稳定性，赢得市场认可。 此外，还需要推动在现有主流稳定币中加入人民币作为抵押品。

2、尽快建立自己的加密数字货币和数字资产交易所。 确保新交易所基础交易设施的先进性、交易系统的透明性和公平性。 借助新交易所促进人民币稳定币在交易中的使用。 在现有交易所的货币对中推广使用人民币稳定币计价港币兑换usdt，提升人民币在加密货币和加密资产领域的话语权。 同时，主动将现有的境外主要数字货币交易所纳入监管范围。

3.更新监管理念。 对市场重大创新，审慎监管要兼顾一定容忍度，可采用沙盒监管制度，加强科学客观评价。 要认识到，掌握监督权是争取话语权的极其重要的武器。

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