2014年美联储上次利率会议结束，何时加息

美联储将主要关注通胀预期，而不是通胀率本身，并加息。美联储不再表示将在“未来很长一段时间内”维持零利率，表明美联储已做好加息准备。但美联储将核心词改为“耐心”，暗示未来几次会议不太可能立即加息

2014年上一次美联储利率会议结束，大家都在从美联储的声明和美联储主席耶伦在新闻发布会上的讲话中寻找线索，以便更准确地预测美联储何时加息。不过美联储议息会议2022年加息，美联储的表态“应对货币政策回归正常化保持‘耐心’”，为市场对美联储加息时机的猜测增添了几分想象。

通货膨胀不会提高利率

北京时间12月18日凌晨，美联储在结束今年最后一次利率会议后，发表声明，美联储继续维持联邦基金利率目标区间在0- 0.25%，并强调美联储对货币利息回归正常化政策要“耐心”。

美联储认为是否转向政策将取决于数据。美联储此次发布的季度经济数据预测与上一次基本持平。对于美国长期经济增速，美联储仍维持2%至2.3%的目标，对明年经济增速的预测也与9月份的判断一致美联储对美国长期失业率的判断没有任何变化，保持在5.2%和5.5%之间。对明年失业率的判断比9月份更为乐观。此外，美联储还将2017年底的核心通胀预期维持在1.8%至2.0%。

本次会议上，美联储对美国经济的总体判断是：美国经济活动适度扩张，劳动力市场进一步好转，新增就业岗位稳健，失业率继续下降，但房地产板块的复苏依然缓慢。通胀仍持续低于美联储的长期目标。美联储预计，在货币政策适度宽松的情况下，经济活动将温和扩张，劳动力市场指标将向美联储目标方向移动，经济活动和劳动力市场面临的风险接近平衡。

有趣的是，声明补充说“将继续密切关注通胀变化”，这意味着美联储并非不担心外部市场通胀可能下降，尤其是由于油价大幅下跌价格。尽管耶伦强调通胀下降是暂时的，但大多数官员也认为经济将度过短暂的时期。有分析认为，这似乎表明，在就业市场和通胀之间，美联储的决策有偏向通胀指标的倾向。

新加坡华侨银行经济学家谢东明在接受《国际金融报》采访时表示：“近期油价下跌导致美联储工作人员将明年通胀率预测下调至 1%。最新季度预测-1.@ >6%。但美联储主席耶伦也明确表示，即使油价大幅下跌，美联储也有信心通胀最终会上升并接近美联储2%的目标。对于耶伦来说，美联储将主要关注通胀预期，而非通胀率本身。美联储工作人员继续看好劳动力市场和经济前景，最新的明年失业率预测已下调至5.2%-< @5.3%。总体而言，我们认为明年年中加息的预期没有改变。”

6 月可能采取的行动

从美联储成员的投票结果来看，17位美联储官员中有15位预计明年将首次加息，超过9月的14位和6月会议的12位； 2 官员倾向于在2016 年加息。利率，与9 月会议相同。美联储官员对联邦基金利率中值的预测低于 9 月份，这表明虽然更多成员预计明年会加息，但他们认为采取更为温和的方式。投票还表明，极少数过于激进和过于鸽派的美联储官员。

在评估过程中，委员会将考虑多种指标，包括劳动力市场信息、通胀压力指标、通胀预期和金融状况发展。如果未来信息显示劳动力市场和通胀的改善速度快于委员会预期，美联储可能会提前上调联邦基金利率区间；相反，如果这两个方面的改善都慢于委员会的预期，那么美联储可能会晚于预期。预计将提高联邦基金利率区间。

不过美联储议息会议2022年加息，在美联储利率会议后的第二天，美联储官员就何时加息发表了看法。旧金山联储主席威廉姆斯和里士满联储主席拉克尔表示，通胀低于2%的目标不会阻碍美联储的加息计划。威廉姆斯认为明年 6 月何时加息，而拉克尔则认为加息应该在通胀之前而不是之后。费城联储主席普罗索维持强硬立场，认为随着美国经济持续好转，美联储应提早加息，但超级鸽派的明尼阿波利斯联储主席科切拉科塔认为，明年加息可能对美国通胀带来不可接受的下行风险。

谢东明认为：“美联储今年最后一次货币政策会议传达的最重要的精神就是灵活性。对于投资者来说，无论是鸽派还是鹰派，都能得到所需要的，找到支持自己观点的内容。”正如市场预期的那样，美联储在本次会议上不再表示“在未来很长一段时间内”维持零利率，表明美联储准备加息。而是美联储改变了核心词“耐心”，这表明未来几次会议立即加息的可能性不大。因此，我们认为明年一季度加息的可能性基本可以排除。

富国银行首席经济学家 John Sylvia 表示，通胀变化将是决定美联储何时加息的关键，他预计美联储将在 2015 年 6 月首次加息。“看起来美联储美国经济咨询公司 Ashsen 的经济学家 Paul Edelstein 表示，将在明年年中的某个时候加息。

不过，澳新银行大中华区首席经济学家刘立刚认为，美国可能会提前加息。市场预计将在明年 6 月。现在看来，加息可能会提前到4、5月。宏观经济研究所Gavekal创始人查尔斯·加夫认为，美联储主席耶伦倾向于利率正常化，现在加息还为时不晚。因此，他认为美联储加息时间将在2015年春季。

回顾历史，美联储 12 月 18 日的货币政策声明采用了与 2004 年 1 月声明相同的措辞，放弃了“相当长的时间”，转而支持“耐心”，随后是美联储 2004 年 6 月的声明。宣布加息。

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